Stire
In ultimele trei zile au venit stirile despre Romania care meritau urmarite, pe care le-am indicat in avans aici: PIB, inflatie si relatiile cu restul lumii.
Interpretare
- Concluzia?
- BNR a semnalat clar intentia de a nu afecta economia cu dobanzi prea mari. Preocuparea principala pentru 2023 pare a fi acum decelerarea puternica a economiei datorita cererii, mai degraba decat cresterea inflatiei. Speranta sunt fondurile europene si dobanzi mai prietenoase. Consecinta posibila pentru piata? Dobanzi stabile, usor pozitiv pentru bursa si obligatiunile pe termen scurt, abordare graduala pe cursul de schimb. Incertitudinile geopolitice si economice sunt mari, nu se pot trage decat concluzii pe termen scurt.
- De unde aceasta concluzie?
- PIB
- Cresterea PIB de 1.1% in ultimul trimestru din 2022 a fost conform asteptarilor (asteptari care s-a ajustat in sus in ultima vreme). Deci nu a fost o stire care sa miste piata.
- Stirea mai importanta nu a venit din raportarea pe PIB, ci din raportul de astazi asupra inflatiei. Se preconizeaza o decelerare economica mai puternica in prima parte anului, iar componenta cea mai vulnerabila este cererea – sensibila la dobanzi. Cu alte cuvinte, un motiv ca BNR sa fie mai prudenta in privinta dobanzilor.
- Speranta pentru economie in 2023 rezida in activitatea de investitii pe baza fondurilor europene si dobanzi mai prietenoase datorita unei lichiditati mai mari pe piata. Daca vedeti devieri semnificative de la aceste doua presupuneri, probabil ca si perspectiva economica se va inrautati fata de asteptarile curente.
- Inflatie
- La ce se uita piata acum? La inflatia de baza (explicatii aici), piata muncii si preturile la servicii (explicatii aici). Datele sunt preocupante pe toate trei: inflatia de baza si cea pe servicii a crescut, iar salariile au accelerat.
- Desi inflatia totala pe ianuarie a fost semnificativ sub asteptari (din cauza preturilor mai mici la energie), inflatia de baza (inclusiv cea la servicii) a continuat sa creasca, ceea ce ar fi fost un argument pentru dobanzi mai mari. Dar motivul pentru cresterea inflatiei de baza a fost nu atat cererea cat socul de oferta, presiuni generalizate asupra costurilor de productie. Excedentul de cerere doar a permis transmisia acestor costuri in preturi in mai mare masura. Concluzia? Nu dobanzile mai mari sunt solutia la acest moment.
- Salariile au accelerat, ceea ce pune presiune suplimentara mai ales pe productia industriala. De altfel, din datele pe salarii, noile comenzi in industrie si deficitul comercial, este evident ca productia industriala este cea mai afectata si principala vulnerabilitate.
- Relatiile cu restul lumii
- Deficitul de cont curent a crescut cu 52% anual si este aproape de 10% din PIB, un nivel foarte ridicat si riscant. Cauza principala este deficitul in crestere din comertul cu bunuri.
- Un curs de schimb al leului apreciat si stabil ajuta la reducerea inflatiei (consumam mult din import), dar afecteaza competitivitatea exporturilor. Totusi, deficitul de cont curent este contrabalansat de intrari de capital prin investitii straine directe si fonduri UE. Riscul pentru cursul de schimb ar creste daca intrarile de capital din aceste surse ar scadea. In concluzie, BNR va avea probabil o abordare graduala in privinta cursului de schimb.
- PIB
Links