Stire
Banca Centrala Europeana (BCE) a decis astazi cresterea dobanzii de referinta la euro cu 0.50%.
Interpretare
- Pozitiv pentru EUR, mixt pentru bursa si banci. Explicatii mai jos.
- De ce a fost luata aceasta decizie?
- Credibilitate. Presedinta BCE si alti reprezentanti ai bancii creasera in ultimele doua saptamani asteptari ferme in piata pentru o crestere de 0.50% a dobanzii la euro in sedinta de astazi.
- Investitori. O schimbare brusca si neplanificata a directiei politicii monetare ar fi sugerat ca BCE este extrem de preocupata si ar fi generat panica in randul investitorilor.
- Inflatie. Inflatia de baza in zona euro nu decelereaza, conform datelor recente. Bancile centrale urmaresc acest tip de inflatie pentru a decide nivelul dobanzii (explicatii aici). Tinerea sub control a inflatiei este principala reponsabilitate.
- Ce impact are aceasta decizie pentru piata?
- Pozitiv pentru EUR. BCE este in urma Fed cu cresterea dobanzilor. In consecinta, asteptarile sunt ca varful pe dobanzi sa fie atins mai tarziu in zona euro. Adica diferenta de dobanzi intre EUR si USD sa se mareasca fata de momentul actual, ceea ce inseamna un curs EURUSD mai mare.
- Mixt pentru bursa.
- Negativ pentru bursa. Dobanzile mai mari sunt, in principiu, o veste proasta pentru bursa pe termen mediu: risc mai mare de recesiune, cost mai mare al capitalului si efect negativ pe evaluarile companiilor listate.
- Pozitiv pentru bursa. In contextul ultimei saptamani, decizia de a pastra cursul asteptat al politicii monetare poate inseamna, paradoxal, o veste buna pe termen scurt: este interpretata ca un vot de incredere al BCE in rezistenta economiei la dobanzi ridicate.
- Mixt pentru banci.
- Negativ pentru banci.
- Pierderi din obligatiuni. Cu cat dobanzile sunt mai mari, cu atat creste riscul de pierdere pe anumite portofolii de obligatiuni achizitionate in perioada dobanzilor mici.
- Provizioane mai mari. Dobanzile mari risca sa provoace o incetinire economica, ceea ce ar putea duce la cresterea provizioanelor pentru credite neperformante.
- Marje mai mici? Daca inflatia nu decelereaza, dobanzile pe termen scurt vor creste si mai mult pentru a o domoli. Dar in acest fel creste riscul de recesiune pe termen mediu, situatie in care dobanzile vor scadea. Aceasta inseamna o curba a randamentelor la termen inversata (dobanzi pe termen scurt mai mari decat cele pe termen lung), care nu este favorabila modelului de afaceri al bancilor.
- Pozitiv pentru banci.
- Banca centrala va furniza lichiditate? Lectia din 2008 a fost ca bancile centrale trebuie sa intervina devreme, inainte de declansarea unei panici nejustificate si contaminarea intregului sector bancar, prin furnizarea imediata de lichiditate ampla bancilor care au nevoie. Pe de alta parte, in conferinta de presa de astazi, presedinta BCE e evitat in mod expres sa lege deciziile pe dobanzi de cele de furnizare de lichiditate. Vedeti comentariul ING din link-ul de mai jos.
- Marje mai mari? Dobanzile mai mari inseamna ca bancile pot plasa la randamente mai mari banii atrasi de la clienti. Dar marja lor ar creste numai daca pretul depozitelor atrase creste mai putin decat dobanda la plasamentele bancilor. O curba a randamentelor la termen (yield curve) cu panta pozitiva ar ajuta bancile.
- Negativ pentru banci.
- Ce urmeaza?
- Incertitudine mai mare pe dobanzi. Nu mai exista niciun ghidaj cu privire la urmatoarele decizii pe dobanda la euro. BCE probabil ca se va abtine in continuare sa mai comunice ferm pe directia dobanzilor, pentru a-si pastra flexibilitatea de decizie, in fata unei situatii bancare si economice atat de volatile.
- Nu este o problema generala de capitalizare, ci una potentiala de lichiditate si de profitabilitate, care se poate transforma pe alocuri intr-una de capitalizare. Bancile sunt bine capitalizate, datorita reglementarilor dure din ultima decada si comportamentului mult mai prudent de dupa 2008. Riscul perceput acum este accesul la lichiditate in caz de stres si eventuala cresterea pierderilor din credite neperformante datorita scaderii economiei. La acest moment, creditele neperformante nu pun probleme si cresc usor, problema fiind mai degraba reducerea cererii de credite ipotecare.
- Nu sunt semne de contagiune. Bancile continua sa isi acorde credite intre ele la rate de dobanda care nu sugereaza o reducere a increderii reciproce.
Links
- Monetary policy decisions – ECB
- Opening speech at the Conference „Investments in challenging times: How can Romanian firms thrive in the new context?” – BNR
- ECB hikes by 50bp and drops forward guidance, while keeping the door open to more hikes – ING
- Move Along, There’s No Crisis to See Here – Bloomberg