Stire
Multe raportari despre PIB, inflatie, consum, piata imobiliara si cea a fortei de munca in Europa si SUA.
Interpretare
- Ce se intampla acum in piata?
- Piata pare a reflecta asteptari relativ optimiste atat in privinta reducerii inflatiei (deci fara cresteri mari de dobanzi sau chiar reduceri in 2023), cat si a evitarii unei recesiuni. In plus, exista fonduri semnificative de investit, in diverse tipuri de fonduri de investitii si din multiple motive, care merita discutate separat. Prin urmare, activele financiare, actiuni si obligatiuni, au in general evolutii pozitive in aceste zile.
- Deocamdata, datele privind economia sunt contradictorii dar usor incurajatoare (unii indicatori arata mai bine decat asteptarile, insa se prefigureaza si efectul distructiv al dobanzilor mari asupra cererii). Datele privind inflatia par incurajatoare, insa ascund o amenintare care continua si care face bancile centrale sa continue politica dobanzilor ridicate (inflatia totala scade, dar inflatia de baza creste in multe cazuri; explicatii despre cele doua in comentariul de aici). Totusi, piata se asteapta ca bancile centrale sa nu mai creasca dobanzile dincolo de primul sau al doilea trimestru.
- Principalul factor de influenta pe piata pare a fi asteptarea ca politicile monetare se vor relaxa in a doua jumatate a anului. Se mizeaza pe un cost mai mic al banilor, mai repede.
- Dar trebuie remarcat ca aceste asteptari presupun ca totul sa mearga bine simultan: economia sa reziste, inflatia de baza sa scada si dobanzile sa se relaxeze. Ramane de vazut daca aceste asteptari partial contradictorii, ale unei inflatii de baza in scadere, dobanzi stabile sau in scadere si economie in crestere se vor indeplini.
- Ce se intampla in SUA si care sunt implicatiile?
- Piata imobiliara din SUA continua sa decelereze, increderea consumatorilor continua sa scada, piata fortei de munca incepe sa dea semne de racire.
- Aceasta perspectiva mai slaba a economiei reduce sansele ca dobanzile sa mai creasca sustinut sau sa ramana ridicate pentru multa vreme, deoarece ar reduce si mai mult cererea. In consecinta, efect negativ asupra USD.
- Asteptarile mai reduse de dobanzi ajuta actiunile de pe bursa care sunt expuse la cash flow cu crestere rapida anticipata in viitor si/sau cu venituri semnificative in valuta – de pilda, sectorul Tech. Suntem in perioada raportarilor de rezultate financiare, iar evolutia actiunilor din acest sector este diferentiata in functie si de aceste rezultate, dincolo de impactul general pozitiv al asteptarilor privind dobanzile.
- Cresterea salariilor incetineste, dar atat timp ca somajul ramane redus, banca centrala poate mentine dobanzile la un nivel ridicat o perioada, pentru a descuraja asteptarile inflationiste, cu riscul de a afecta negativ economia.
- Piata pare ca se asteapta la o marire de dobanda a Fed de 0.25% pe 1 februarie si inca o crestere similara pe 22 martie, urmata de o pauza si eventuala scadere in a doua jumatate a anului. In consecinta, daca maine decizia sau mesajul Fed sunt substantial diferite de aceste asteptari, piata poate reactiona semnificativ.
- Ce se intampla in Europa si care sunt implicatiile?
- Economia rezista mai bine decat asteptarile iar inflatia de baza continua sa fie ridicata.
- Prin urmare, asteptarile raman de crestere cu 0.50% a dobanzii de catre BCE joi si continuarea acestui ritm, cum am aratat aici. Efectul este pozitiv pentru EUR.
- Asteptarile pozitive despre rezistenta economiei europene si reducerea inflatiei totale (mai ales la combustibili) din ultimele doua luni au fost confirmate de raportarile din ianuarie, ceea ce a sustinut raliul de pe bursele europene, inclusiv pe fondul unor multipli de evaluare favorabili.
- Dar efectul negativ al dobanzilor crescute asupra economiei nu se produce imediat. Merita urmarita cu mare atentie evolutia productiei industriale, a cererii si somajului din lunile urmatoare.
- Atentie! Posibilele suprize negative nu sunt reflectate in preturi. In continuare, riscul geopolitic pare a fi estimat ca fiind scazut in preturile de piata. Piata este predispusa la volatilitate ridicata.
Links
- US Stocks Stay Near Session Highs; Dollar Drops: Markets Wrap – Bloomberg
- When good economic news may not be good news – FT
- US stocks notch gains as traders weigh shift in pace of rate rises – FT
- Eurozone avoids recession as economy expands in fourth quarter – FT
- Stocks Head for Monthly Gains as Investors Look to Fed Meeting – WSJ
- Cooler Pay Gains Add to Debate on When Fed Might Pause Rate Hikes – WSJ
- Eurozone avoids contraction but domestic demand falters – ING